股票配资查询平台 玻璃 等待政策预期落地及需求启动

　　年初以来，浮法玻璃市场面临“弱现实+弱预期”的双重压力，价格中枢持续下探。因政策逆周期调节而形成的地产交付高峰已经过去，作为地产后周期产品的玻璃承受着较大压力股票配资查询平台，玻璃供需状况想得到改善，需要供应端出现进一步的下降。春节后，玻璃上下游开工存在时间差，而且下游深加工订单需求恢复缓慢，导致下游补库意愿较低，玻璃厂库进一步累积。在供应端，节后有多条产线点火，而此时需求端表现弱势且具有不确定性，供应端的增加也成为玻璃价格下跌的原因之一。

　　从全年的情况来看，受到房地产周期性因素的影响，新开工数量出现的断崖式下滑会滞后3年对竣工端产生压制作用，从而使得建筑玻璃的需求面临较大的下行压力。短期来看，玻璃正处于“有估值+无驱动”的阶段，其对政策的敏感度被现实疲软的需求所拖累，厂家虽然降低了价格，但是需求恢复的速度依旧较缓。不过，随着后续政策的逐步出台，玻璃或进入调整阶段，等待3月两会带来的预期以及旺季需求的启动。综合来看，玻璃全年供应呈现趋势性下降的态势，而需求存在阶段性抬升的情况，价格会随着基本面的变化而产生较大幅度的波动，建议产业方面把握高位套保的机会。

　　竣工数据趋弱下地产后周期产品承压

　　2024年，房屋竣工数据与玻璃表观消费量走势出现阶段性的背离现象，我们认为主要原因在于竣工数据的延报以及2023年需求的延迟释放。

　　当前，政策导向已经从“保交楼”这一基础目标朝着“保交房”这一更高维度进行升级。各地在落实相关任务的进程中，更加关注交付质量与民生保障的协同推进。这种政策重心的转变能够有效地缩短“竣工备案—实际交付—需求传导”的转化周期，缩小每个步骤之间的差距所造成的地产竣工到形成实际需求拉动的时间差，从而使得2025年玻璃和竣工数据之间的背离状况得到修复。

　　基于以上情况，我们判断当前玻璃需求与竣工数据之间的强相关性仍将延续。而且，新开工面积向竣工端传导存在着大约32个月的滞后效应，按照这个时间推算，2025年竣工面积将会承受相当大的向下压力。

　　此外，考虑到政策托底对竣工情况的影响，从白名单审批贷款金额来估算，预计2025年“保交楼”政策仍然具有连续性，大概会保障300万套的交付量。

　　综合考量“保交楼”政策的延续、白名单的陆续下发、单平方米耗玻璃量增加以及汽车稳定增长所带来的玻璃需求增量等多方面因素，这些因素所带来的积极影响依旧难以逆周期地对冲因竣工端下滑而导致的需求缩量。所以，我们预计2025年房地产竣工量同比下滑13%，玻璃需求下滑11%，在供需平衡的情况下，浮法玻璃日熔量下降至15万吨。

　　需求恢复缓慢使得厂家承受库存压力

　　当前，玻璃产业链呈现上游累库—中游滞销—下游疲软的传导特征。由于受到春节前后上下游生产节奏错配，以及下游深加工开工较晚、订单状况较差的影响，节后上游库存相较于节前激增38.7%，且在节后还处于持续累积的状态。截至目前，全国浮法玻璃样本企业的总库存达到6555.9万重箱，同比增长20.84%。

　　节后玻璃厂尝试通过涨价的方式去库存，然而反馈效果不佳，现货价格继续下调，湖北近期已经连续两轮降低现货价格，将5mm大板市场价降至1210元/吨。另外，在节前期货价格拉涨时，中游囤货的意愿有所增加，导致沙河、湖北等地区的中游库存规模增大。但是节后中游出现出货困难的情况，预示着下游需求较弱，且中游的投资意愿也在萎缩。

　　从与竣工相关的数据来观察，钢化玻璃在节后的复工速度相对较为迟缓。据统计，全国52条钢化线的开工率仅为35%。订单数量不足是制约深加工开工的关键因素，当前已开工产线的开工时长大多在8小时左右。

　　从订单的实际情况来看，截至2月17日，全国深加工样本企业订单天数均值为4.1天，与节前相比下降18%，和去年同期相比下降35.9%。仅有少数厂家在执行节前的订单，多数厂家仅持散单或还没有新的订单。

　　截至2月21日，中国LOW-E玻璃样本企业的开工率为62.58%，较上一统计周期上涨了4.9个百分点，节后虽然有多条产线陆续复工，不过和往年节后相比仍然处于较低的水平。市场方面主要关注2月末至3月初订单的恢复状况，但是从目前的情况来看，恢复的进度较为缓慢且预期不佳。

　　浮法玻璃仍然存在较大潜在冷修空间

　　预计2025年玻璃需求将下滑11%，在供需平衡的情况下，玻璃日熔量会下滑至15万吨的水平。2024年4月，玻璃日熔量惯性增长，最高达到17万吨。

　　截至目前，全国浮法玻璃的日产量为15.58万吨，与去年同期相比下降了9.4%。截至2024年年末，从浮法玻璃窑龄的角度进行判断，窑龄在10年以上的窑炉有29条，这些窑炉的日熔量总计为18400吨。其中，以天然气为燃料的窑炉有16条，日熔量共计10100吨。在这些窑炉中，华北地区潜在需要检修的产线较多，占比达到35%。因此，如果玻璃需求持续下滑，浮法玻璃仍然存在较大的潜在冷修空间。

　　我们对潜在复产产线进行了统计，其中冷修时间超过1年以上的产线共有34条，日熔量为19500吨；有部分产线冷修的时间较长，可能需要进行升级改造后才能重新开工，以满足环保条件；还有一些产线可能会永久退出生产或者出售指标。但从整体情况来看，虽然存在潜在的复产点火产线，不过如果需求持续下滑，预计难以出现大规模产线投产或者复产这种逆周期的操作。

　　政策端防“内卷式”恶性竞争目标明确

　　1月15日，工业和信息化部、生态环境部、国家发展改革委、市场监管总局等四部门公布《工业产品碳足迹核算规则团体标准推荐清单（第一批）》，其中涵盖了平板玻璃及制品。市场有消息传出，产能指标呈现收紧态势。2025年是“十四五”规划的最后一年，玻璃属于限制类行业股票配资查询平台，国家基于节能减碳的考量，多次出台了相关的政策文件，针对落后产能逐步引导其淘汰或者进行升级改造。在《工业重点领域能效标杆水平和基准水平》里，明确强调了玻璃行业的工作目标：截至2025年，玻璃行业能效标杆水平以上的产能比例要达到20%。由此可见，政策端防止“内卷式”恶性竞争的目标十分明确，强化行业自律的路径值得期待。（作者单位：银河期货）

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