证券融资系统 迈科期货2019.8.5早评精要

原油美国在线石油钻井平台降至18个月以来最低证券融资系统，欧佩克原油产量继续下降，欧美原油期货受此提振止跌反弹。欧佩克+持续限产政策，美国原油产量增速减弱，且美国原油和成品油库存下降，因此油价仍将受到明显支撑，关注震荡区间的底部表现。观望，或依托震荡区间下沿逢低短多。

贵金属上周五美国公布的经济数据略偏弱，但基本符合市场预期。受此影响，美元指数小幅下跌，非美货币普遍上涨，美债收益率继续下跌。贵金属价格经历周四的大幅走高之后，周五晚间窄幅震荡。中长线来看受益于货币宽松以及全球政治经济不稳定因素增加，贵金属价格仍有上行动力。但短线，美联储降息刚过，降息预期再度大幅升温需要等待，近期美国经济表现的强弱对货币政策预期有重要影响，贵金属价格短期走势将震荡。多单底单持有，短线偏多操作。

黑色上周黑色系震荡偏弱，螺、卷强于原料，铁矿大幅回落。现货方面，卷、螺下跌，普式大幅回落，双焦暂稳。成材方面，螺纹产量增热卷降，目前价格仍为有限抑制螺纹产量，而热卷减产部分原因在于上周唐山的紧急限产持续性需观察；需求端受价格下跌影响，市场成交降至14万吨低位，近期表观需求淡季趋稳高产量下持续累库；政治局会议后地产调控有趋严迹象，叠加产业逻辑转空原料支撑下移，预计盘面继续向下。铁矿方面，到港及发运皆有回升，前期巴西复产资源预计在本月陆续到港，供应端边际转松；需求端，上周受唐山烧结机全停影响，疏港量大幅下挫港口库存累积；目前长流程钢厂仍有利润，但本轮成材价格下跌后续或紧贴成本线，原料需求或将收缩；整体看，供需支撑边际皆在转弱，短期盘面承压，但港口及钢厂库存较低预计下跌空间有限。焦炭方面，山西二青会限产及去产能政策预期落空，焦企目前维持100元以上利润供应难继续收缩，后续关注山西政策文件是否会补发；需求端，钢厂利润低位收缩，目前利润基本持平焦企，加之厂内库存不低打压焦价情绪将增强，港口胀库问题仍存关注后续去化及期现套利资金解套情况；整体看，供给侧政策落空叠加下游利润低迷，预计盘面继续探底，09/01合约短期关注2000/2050支撑。焦煤方面，国内矿因安全问题抑制成常态，进口澳煤仍受通关延长影响，唯蒙煤相对稳定，整体供应趋紧；焦企目前低利润有库存降库为主，短期无明显驱动区间内宽幅震荡节奏跟随焦炭。逢高空螺、卷；螺纹、铁矿正套，多焦炭空焦煤套利持有。

油脂油料CFTC净持仓数据：截至7月30日，CBOT大豆期货和期权基金净空持仓量21187，较前一周增长近一倍。

上周因台风“韦帕”广东部分油厂紧急停机，国内油厂开机率再度下降，叠加豆粕成交量较好，预计豆粕库存将进一步回落，短期支撑豆粕价格，但非瘟疫情仍在蔓延，肉鸡养殖持续亏损，养殖需求总体偏弱，将是中期抑制豆粕价格的主要压力。国内油脂临近双节备货，需求旺季将至，料油脂将偏强运行。期货：油粕观望。

期权：卖出跨式。

橡胶东南亚主产区近期天气良好，逐渐进入旺产季，未来橡胶供应将逐渐增多。需求方面，轮胎开工率保持稳定。中国出口美国轮胎量持续下滑，之后轮胎出口低迷还会持续多长时间。汽车销量未来一个月仍处于季节性淡季，汽车经销商库存偏高，未来仍将处于去库存阶段。09合约全乳胶老胶年底面临期转现，近期将加快流入现货市场，使全乳胶价格承压。综述，主产区天气良好，开割顺利，供给会很快提升。第三季度需求仍是季节性弱势，基本面偏弱。20号胶上市对09合约有利空影响。总体来看，利空因素较多，价格大概率在底部运行。逢反弹做空。

纸浆库存持续增高，未来去库存仍将持续。进口木浆现货市场延续清淡气氛，商家报盘积极性不高，下游纸厂采买积极性不高。文化纸价格下调，需求清淡；包装纸去库为主，需求萎靡；生活纸维持稳定，生活纸走货加快工厂开始补库。综述，未来纸浆仍处于去库存阶段，关注消费端是否能够有利好推动。未来纸浆价格或将震荡偏弱运行。反弹做空。

甲醇主力合约上涨。港口持续累库，库存压力持续增大，可流通货源持续增多。上游装置开工基本维持不变。进口方面，据报近期沿海库容紧张，库存仍处于持续累库阶段。供应端总体宽裕。需求来看，内蒙古久泰恢复运行，斯尔邦停车检修，整体MTO开工率下滑，传统行业甲醛，DMF开工负荷上涨，醋酸，甲缩醛开工负荷下降。整体开工负荷持平。甲醇供应充裕局面未改，港口库存高压下，部分地区价格已跌破成本线。后期走势主要关注厂家开工情况，如价格持续维持低位，开工率恐将难维持。短期内未有其他需求端利好。多单短线持有，关注压力位。

玉米外盘方面，晚播题材将美玉米价格推至高位后，近期主产区天气良好，最新玉米生长优良率也高于预期，玉米价格持续回落，接下来市场需要新的利多因素来提振，三季度属于美玉米生长关键期，玉米的产量预期就成为后期市场重点关注的对象，决定价格在调整后能否重回升势。国内市场，在政策调控下，今年东北玉米播种面积预计继续减少，同时临储库存持续下降，长期来看，市场整体供应趋紧；短期来看，临储玉米参拍热情降温，再加上生猪存栏历史低位影响玉米饲料消费量，近期玉米价格走势偏弱，但现货市场中，南北港玉米库存持续下降，南北港口价格稳定或回升，对玉米期价有一定支撑。操作上，玉米长期仍以逢低买为主，09合约支撑1900，01合约1960。多单依托支撑持有。

苹果苹果基本面目前仍多空交织，一方面今年新季苹果成本投入较大，早熟果开秤价受到去年减产影响也高于往年。但另一方面，今年相比去年来说苹果增产预期强烈，早熟果随着上市量逐渐增大价格亦出现松动，因此总体来看苹果期价短期仍难走出单边行情，建议观望或区间操作为主。观望。

白糖周五原糖价格继续下行，在偏弱的整理行情下价格盘中破位12美分，由于收盘的回升，价格近两日仍需在12美分处确认支撑转压力。国际市场上油价下跌，降低了乙醇生产积极性，间接的利空糖价。糖市基本面利空因素有限，不支持糖价新低。周末广西公布7月销糖57.2万吨，同比减少17.9万吨，消费数据的不及预期，降影响短期价格疲软，广西累计销量492.2万吨，同比增加62.4万吨，库存141.8万吨，同比减少30.9万吨数据偏好，价格调整幅度有效。盘面上，白糖价格面临技术格局调整，预估约至5200-5300左右。期货：尝试短空。

期权：建议做空波动率的牛市价差组合策略。

纺织原料美棉价格破位下行，价格不断新低，市场变化脱离基本面方向，主要以宏观市场气氛变化为主。库存增加的美棉市场叠加宏观利空，价格持偏空态度。中国棉花市场上持续影响价格疲软的因素是商业库存居高不下，下游接单及销售困难的问题纷纷对上游市场产生影响。国储棉仍在轮出，可供应资源较多，价格难有回升。盘面上，市场面临移仓换月，9月持仓仍偏多，新旧年度的不同基本面，价格走势可能出现分化。期货：单边观望，试持有9、1正套。

期权：买入做多波动率组合证券融资系统。

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