股票十倍杠杆原理 当前行业内客户总量有限 赛目科技“四闯”港股IPO

此消息一出迅速引发光伏行业广泛关注。此前光伏行业已传出鼓励并购、整合的倡议股票十倍杠杆原理，据记者了解，此单属巨头间的首次整合，对行业有重要的借鉴意义。

　　近日，专注于智能网联汽车（ICV）仿真测试技术的北京赛目科技股份有限公司（以下简称赛目科技）第四次递表港交所，再度冲刺IPO。相比前三次，此次赛目科技已在中国证监会进行境外上市备案。

　　按照申请文件所述，中国ICV行业初步发展阶段的客户数量有限，使得公司客户集中度较高。2021~2023年及2024年上半年（以下简称报告期），源自前五大客户的收入分别占赛目科技总收入的93.4%、67.2%、55.8%、76.1%。

　　《每日经济新闻》记者注意到，报告期内，赛目科技前五大客户名单变动较大，且多为当年开始合作的新客户，2021~2023年，没有一家客户连续两个年度贡献赛目科技营收的10%以上。在此情况下，公司对主要客户的销售收入是否具有持续性？

　　前五客户名单变动较大

　　报告期内，赛目科技收入分别为1.07亿元、1.45亿元、1.76亿元、5556万元，利润分别为3757.1万元、4868.6万元、5343.1万元、-459.9万元。

　　赛目科技的客户主要包括政府、国有企业以及知名汽车制造商和科技公司，科技公司主要为智能驾驶技术公司。申请文件显示，赛目科技大部分收入来自“销售ICV仿真测试软件及平台”“ICV数据平台以及其他产品”，一般按逐个项目基准产生且属非经常性性质。

　　这在赛目科技主要客户类别中得到体现。2021年，公司来自公营界别客户、私营界别客户的收入分别占比79.3%、20.7%。2022年，公司来自这两大类客户的收入占比变为6.2%、93.8%，主要客户结构出现较大变化。

　　赛目科技历年前五大客户名单变动也较大，报告期内共有17名客户位列各期前五大客户名单，仅有“相关客户”（一家信息通信技术解决方案和智能设备提供商，指同一集团的3个实体）、“客户I”出现过两次及以上。

　　此外，各年度前五大客户中，有多家客户为当年建立合作的新客户，如2021年五大客户中，有2家是2021年开始合作；2022年五大客户中，有3家是2022年开始合作；2023年五大客户中，有3家是2023年开始合作；2024年上半年五大客户中，有1家是2024年开始合作。

　　《每日经济新闻》记者注意到，赛目科技在“风险因素”部分提示：“持续从新客户获得相似应占收入或大型合约价值的新项目十分重要。”

　　申请文件显示，报告期内，为公司贡献总收益10%以上的主要客户列表中，公司共列举了13家主要客户，其中仅有“相关客户”一家出现了2次，分别是2022年度和2023年上半年。来自该客户的收入在2023年全年占赛目科技收入的比例未超过10%。因此，2021~2023年，没有一家客户连续两个年度贡献赛目科技营收的10%以上。

　　报告期内，公司对客户首次销售实现的收入占对该客户总收入的比例分别为93.4%、63.0%、72.6%和51.7%，后续销售收入占比分别为6.6%、37.0%、27.4%和48.3%，来自首次销售的收入占比更大。不过赛目科技称，公司后续销售所涉及客户数目持续增加，表明公司有能力从现有客户获得合约。

　　就公司新客户的拓展是否具有可持续性，赛目科技认为，虽然公司销售合约大部分属一次性性质，但鉴于ICV行业的客户需求不断增长以及市场参与者不断增加及多元化，公司相信能够持续扩大客户群并获得新项目。

　　行业尚处初步发展阶段

　　根据弗若斯特沙利文的资料，在智能驾驶技术不断发展及智能汽车接受度不断提高的推动下，中国ICV测试、验证和评价解决方案行业的市场规模（按收入计）亦稳步增长，由2019年的约12亿元增至2023年的约33亿元，复合年增长率约为27.8%。其中，赛目科技2023年以1.76亿元收入占据5.3%的市场份额，排名第一。

　　不过记者注意到，中国ICV测试、验证和评价解决方案市场的五大公司中，第二至第五名参与者均为总部设在德国、荷兰、美国的企业，赛目科技申请文件仅提到第二名的主要销售市场包括中国。

　　中国ICV行业2023年的市场规模达到1653亿元，与之相比，赛目科技所在的细分行业市场规模较小。申请文件也显示，中国的ICV测试、验证和评价解决方案行业仍处于初步发展阶段，市场参与者的客户数量有限并不罕见。

　　报告期内，赛目科技大部分收入来自数量有限的客户，各期数量分别为18名、37名、53名、29名。

　　赛目科技认为，尽管中国ICV行业的市场参与者数量仍然有限，但预期ICV行业的参与者将会增加且有关参与者将推动ICV测试、验证和评价解决方案的市场需求。据估计，2030年，中国将有约800至1200家ICV制造商从事开发L3或以上级别的智能驾驶解决方案，并有2500至3500家专注开发ICV相关软硬件的科技公司。

　　记者还注意到，赛目科技部分股东与公司主要客户存在一定关系。2021年9月，赛目科技进行A轮融资，北京顺义科技创新集团有限公司（以下简称顺义科创）、经纬恒润等参与认购。

　　顺义科创的附属公司“客户A”为赛目科技2021年度第一大客户。赛目科技2021年8月与“客户A”订立“顺义协议”，“客户A”委托赛目科技经营国家智能汽车与智慧交通（京冀）示范区顺义基地（以下简称顺义测试场地），协议期限为2022年1月14日至2025年2月10日。报告期内，公司通过提供封闭场地测试及相关服务产生的收入分别约为70万元、860万元、2690万元、640万元，占公司ICV测试及相关服务（应占）收入分别约为31.1%、69.4%、69.0%、97.2%。

　　“顺义协议”还有1个多月届满，公司计划于协议到期时适时重续协议。不过赛目科技提示称，公司无法保证按时成功重续“顺义协议”，或根本无法重续，如未能重续“顺义协议”可能会限制公司的业务开展并限制公司扩大业务范围的能力。

　　经纬恒润及其附属公司为赛目科技2022年、2023年客户，赛目科技向经纬恒润出售软件产品、ICV测试及相关服务。此外，报告期内，赛目科技为研发用途及履行政府委托项目而从经纬恒润购买设备、无形资产及相关服务。赛目科技表示，公司与经纬恒润的交易按正常商业条款进行，且经纬恒润向公司进行的上述采购并无先决条件。

　　关于申报港股IPO事宜股票十倍杠杆原理，2024年12月12日和13日，《每日经济新闻》记者通过赛目科技在国家企业信用信息公示系统2023年报内披露的电话及邮箱联系公司，但截至发稿未获回复。

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